Im Interview spricht Barclays-Chefvolkswirt Christian Keller über die neuerliche Zinserhöhung der EZB, die Risiken für die Inflation im Euroraum und die Notenbankbilanz.
Herr Keller, die Europäische Zentralbank hat ihre Leitzinsen zum zehnten Mal in Folge angehoben. Wie beurteilen Sie diese Entscheidung? Hat die EZB jetzt im Kampf gegen die Inflation schon genug getan?
Der Leitzins bleibt das zentrale Instrument der Geldpolitik. Es scheint in der Eurozone auch zu funktionieren. Zudem führen die andauernden TLTRO-Rückzahlungen der Banken bereits zu einer signifikanten Schrumpfung der EZB-Bilanz. Auch die APP-Reinvestitionen wurden bereits gestoppt. Eine zusätzliche Beschleunigung bei der Rücknahme der PEPP-Reinvestitionen scheint uns derzeit nicht notwendig und könnte auch erhebliche Unsicherheit am Markt erzeugen.
Die EZB erwartet eine Rückkehr der Inflation zu ihrem Zielwert von 2,0% im Jahr 2025. Ist das früh genug? Und ist das überhaupt realistisch oder pendelt sich die Inflation auf höheren Niveaus ein? Hier wirken mehrere Faktoren. Die Probleme im europäischen Industriesektor sind Teil der andauernden Schwäche des globalen Produktionszyklus, der von der abnehmenden Nachfrage aus China ausgeht. Das ist insbesondere für die deutsche Wirtschaft ein wichtiger Faktor. Weitere Parameter sind die hohen Energiepreise in Deutschland und auch die geldpolitische Straffung, die allmählich die Realwirtschaft erreicht.
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